"앞으로 몇개월 동안 인플레 의미있는 수준으로 상승" [일문일답·Fed워치]
"앞으로 몇개월 동안 인플레 의미있는 수준으로 상승" [일문일답·Fed워치]
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사진=AFP
“앞으로 몇 개월 동안 인플레이션이 의미 있는 수준으로 상승할 것이다.”
제롬 파월 미국 중앙은행(Fed)이 18일(현지시간) Fed의 6월 연방공개시장위원회(FOMC)가 끝난 뒤 가진 기자 회견에서 이처럼 말했다.
파월 의장은 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 정책이 인플레이션에 미치는 영향이 아직까지는 제한적이지만 여름 이후 가시화할 수 있다고 봤다. 기업들이 미리 확보한 재고를 소진하는 등 가격 인상 시점을 지연시키고 있어서다.
다만 Fed 내부에서 관세 정책이 인플레이션을 자극할 것인지, 아니면 수요를 냉각시켜 경제를 둔화시킬 것인지에 대한 고민이 커지고 있다고 설명했다. 다음법인파산신청자격
은 일문일답.
▶현재 단계에서 (관세 정책의) 인플레이션에 대한 영향이 제한적으로 보인다.“지난 3개월간 인플레이션 지표가 호조를 보였고, 이는 매우 환영할 만한 소식이다. 특히 주거 서비스와 비주거 서비스 모두가 2% 인플레이션과 부합하는 수준으로 서서히 내려오고 있는 게 긍정적인 부분이다. 반면, 상품 물가는 약간 상승했다. 우리는 여국민카드 홈페이지
름철 동안 이러한 상승이 더 확대될 것으로 예상하고 있다.”
▶왜 그런가.“ 관세가 유통망을 통해 최종 소비자에게 도달하기까지는 시간이 걸린다. 예를 들어, 현재 소매점에서 판매 중인 상품들은 관세가 부과되기 전 수개월 전에 수입된 것일 수 있다. 우리는 현재 일부 영향을 감지하고 있으며, 앞으로 몇 달 동안 더 뚜렷한 효과가 나타날 것으방공제금액
로 보고 있다. 실제로 개인용 컴퓨터나 AV 장비 같은 카테고리에서는 관세 인상으로 인한 가격 상승이 관측되고 있다.”
▶기업들의 대응 상황은.“기업 대상의 다양한 설문조사에서도 많은 기업이 관세의 전부 혹은 일부를 다음 유통 단계에, 궁극적으로는 소비자에게 전가할 계획이라고 응답하고 있다. 그러나 현재 관세의 영향 범위, 크기, 지속 기바꿔드림론 햇살론
간 등은 매우 불확실하기 때문에, 우리는 지금의 금리 수준을 유지하며 추가 정보를 기다리는 것이 적절하다고 판단한다.”
▶경제전망요약(SEP)에 표기된 기준금리 인하 전망을 어떻게 해석해야 하나. 경기 둔화를 반영한 것인가.“전망을 보면 대부분의 사람이 인플레이션이 상승한 뒤 다시 하락할 것으로 예상한다는 것을 알 수 있다. 하지만 우리는수익공유형
그것을 단순히 가정할 수는 없다. 우리의 임무 중 하나는 일시적인 인플레이션 상승이 구조적인 인플레이션 문제로 확대되지 않도록 막는 것이다. ”
▶성명서에서는 위험이 감소했다고 표현했지만, 관세 문제가 아직 해결되지 않았다. 중동에서는 미사일 교환이 발생하며 미국의 개입 가능성도 있다. 이런 상황에서 (인플레이션) 위험이 줄었다고 볼 수카드게임
있나.“우리가 말한 것은 경제전망에 대한 불확실성이 줄어들었지만, 여전히 높은 수준이라는 것이다. 생각해보면 관세 관련 불확실성은 4월에 정점을 찍었고, 그 이후 줄어든다.. 그래서 “줄어들었지만, 여전히 높다”는 표현이 더 정확할 것이다.”
▶일각에서는 더 즉각적인 금리 인하를 주장하고 있다. 경제가 약화하고 있다는 우려가 있나.“모든아파트담보대출 중도상환수수료
지표를 모니터링하고 있다. 전체적인 그림을 보면, 현재 실업률은 4.2% 수준이며, 1분기의 특이한 흐름을 감안하더라도 경제는 연 1.5~2% 혹은 그 이상 성장하고 있는 것으로 보인다. 소비자 심리는 매우 낮은 수준에서 다소 회복되었다. 여전히 낮긴 하지만 회복 중이다.
주택 시장은 단기적인 문제일 뿐 아니라 구조적인 문제이기도 하다.신한은행 바꿔드림론
그러나 현재 주택 시장 상황이 전체 경제를 대변한다고 보지는 않는다. 우리는 주택 공급이 장기적으로 부족한 상황이며, 지금은 금리가 높은 상황이다. 주택 시장에 우리가 할 수 있는 최선의 조치는 물가를 지속해서 안정시키고 강한 노동시장을 만드는 것이다. 그것이 궁극적으로 주택 시장을 돕는 길입니다.
노동시장 관련해서도 살펴보면, 노동참여인성저축은행 추가대출
율, 임금 상승률, 고용 창출 모두 건강한 수준이다. 다만 아주 느린 속도의 냉각은 관찰된다. 하지만 현재로선 심각한 문제는 아니다.”
▶인플레이션이 상승할 것이라는 우려가 있지만, 관세가 수요를 무너뜨리고 경제를 둔화시켜 인플레이션을 억제할 수도 있다는 시나리오도 있다.“사실 오늘과 어제 우리가 논의한 내용이 바로 그 점이다. 정말 다양국민은행 대출계산기
한 시나리오들이 존재한다. 인플레이션이 우리가 기대한 수준에 도달할 수도 있고, 아닐 수도 있다. 노동시장이 둔화할 수도 있고 아닐 수도 있다.
위원들은 높은 불확실성 속에서 가장 가능성이 높은 시나리오를 추정해서 점도표를 작성했다. 누구도 지금 자신의 금리 경로에 대해 강한 확신을 가진 것은 아니다. 모두 데이터에 따라 유연하게 대응하겠다는 입장이다.
SEP(경제전망요약)에 어떤 경로를 기록했든, 그것은 '그 방향으로 전개될 가능성이 높다'는 판단의 표현이다. 다양한 가능성의 결합일 수 있다. 지금 우리는 막대한 불확실성 속에 있다는 점을 명심해야 한다.”
▶인플레이션, 성장, 실업률 전망에 대해 보다 명확한 확신을 가지게 되는 지점은 언제쯤이라고 보는가. 금리를 실제로 인하하려면 어떤 데이터를 얼마나 봐야 하나.“정말 예측하기 어렵다. 그 시점이 빠르게 올 수도 있고, 아닐 수도 있다. 하지만 현재로서는 경제가 탄탄하고, 노동시장이 강하며, 인플레이션이 하락세라면 지금 위치에서 정책을 유지하며 상황을 더 지켜보는 것이 옳다고 생각한다.
특히 이번 여름 동안 관세의 영향을 훨씬 더 많이 확인할 수 있을 것이다. 지금까지는 관세 효과가 크게 나타나지 않았지만, 앞으로 몇 개월 동안 얼마나 나타날지가 우리의 사고에 큰 영향을 줄 것이다.”
▶점도표를 보면 2025년 금리 전망에서 위원들 사이에 의견이 크게 갈리는 것으로 보인다. 금리 인하가 없다고 본 위원도 있고, 1회 이상 인하한다고 본 사람도 있다. 왜 이런 차이가 있나. “위원회 내부에는 다양한 시각이 존재한다. 오늘의 결정에는 강한 지지가 있었고, 현재의 정책 스탠스가 적절하다는 데에 광범위한 공감대가 있었다.
그러나 차이를 만드는 요인은 두 가지다. 첫째는 전망의 차이다. 인플레이션을 더 높게 예측하는 위원은 당연히 금리 인하를 적게 적을 가능성이 높다. 현재 점도표는 ‘예측’일 뿐이며, 실제 데이터가 들어오면 이러한 차이도 줄어들 것이다.
둘째로는 같은 데이터를 보고도 위험요인을 다르게 해석할 수 있다는 점이다. 어떤 이는 인플레이션이 더 오래 지속될 위험을 강조하고, 또 다른 이는 노동시장이 약화할 위험을 더 우려할 수 있다. 이는 개인의 위험 평가 차이다.”
▶관세 수준의 불확실성과 가격 전가 경로의 불확실성, 노동시장 및 주택시장의 일부 약세 등을 감안하면 금리를 좀 더 중립적인 수준으로 낮추는 것이 낫지 않나.“지금까지의 데이터를 보면 그렇게 말할 수도 있겠지만, 우리는 미래를 봐야 한다. Fed 내외 모든 경제학자들이 말하듯이, 앞으로 몇 개월 동안은 인플레이션이 의미 있게 상승할 것으로 보인다. 우리는 이를 고려해야 한다.
따라서 과거 데이터만 본다면 중립 금리가 더 적절해 보일 수도 있겠지만, 우리는 현재의 견고한 경제 상황을 활용해 앞으로 어떤 일이 일어날지 관찰할 수 있는 시간을 확보할 수 있다. 인플레이션의 전가가 얼마나 될지, 소비와 고용에 어떤 영향을 줄지 확인해야 한다. 그 데이터를 기다리는 것이 더 현명하고 좋은 판단을 내릴 수 있게 해준다.”
▶트럼프 행정부의 정치적 공격이 시장이나 소비자의 신뢰에 악영향을 줄 수 있다고 보나.“FOMC 모든 위원이 바라는 것은 강한 노동시장과 물가안정을 갖춘 견고한 미국 경제다. 그것이 우리가 원하는 전부다. 현재 우리의 정책 스탠스는 그런 목표를 달성하기에 적절한 위치에 있다고 생각한다. 경제가 회복력을 보이는 것도 정책의 기여가 크다고 본다. 우리가 해야 할 일은 경제 상황에 따라 시의적절하게 대응할 수 있는 준비를 하는 것이다. 그것이 저희가 집중하는 전부다.”
▶최근 이민자 유입 상황과 관련해서 노동시장에 어떤 영향을 줄까.“이민 정책 자체에 대해서는 연준이 언급하지 않는 것이 원칙이다. 하지만 경제적 측면에서 보자면, 현재 실업률은 여전히 낮은 수준에서 안정적이며, 최대 고용에 대한 주류 추정치 내에 있다. 이는 노동 수요와 공급이 비슷한 속도로 줄고 있기 때문이다. 노동 수요는 다소 둔화하고 있고(고용 창출에서 보이듯), 노동 공급도 줄고 있다. 이는 이민자 수가 감소한 영향도 있다. 그래서 이 두 요인이 실업률을 비교적 안정된 상태로 유지해주고 있다.”
뉴욕=박신영 특파원 nyusos@hankyung.com